浙商資產(chǎn)研究院《金融行業(yè)周報(bào)》（第371期）
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2026年02月09日 17:00
區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)力，中國經(jīng)濟(jì)邁向高質(zhì)量新格局；克而瑞：1月居民購房意愿小幅回落，低線城市走弱更明顯；2025年中國經(jīng)濟(jì)在復(fù)雜內(nèi)外環(huán)境下實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)，GDP總量達(dá)140.18萬億元，同比增長5%，展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。區(qū)域發(fā)展格局呈現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)大省穩(wěn)住基本盤、中西部多點(diǎn)崛起、南北差距收斂、東西協(xié)同增強(qiáng)”的新特征，前十省份GDP占比升至61.0%創(chuàng)歷史新高。消費(fèi)首次突破50萬億元，中西部城市成為重要增量來源，投資呈現(xiàn)西部領(lǐng)跑態(tài)勢，外貿(mào)動(dòng)能加快向內(nèi)陸延伸。進(jìn)入2026年“十五五”開局之年，各地兩會(huì)普遍淡化單一增速目標(biāo)，更加聚焦高質(zhì)量發(fā)展、新質(zhì)生產(chǎn)力培育和內(nèi)需擴(kuò)張，區(qū)域經(jīng)濟(jì)正加速邁向協(xié)調(diào)均衡、特色鮮明的發(fā)展新階段。【評(píng)論】從數(shù)據(jù)看，中國區(qū)域經(jīng)濟(jì)正在告別“單點(diǎn)沖高”的增長邏輯，轉(zhuǎn)向多極支撐、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的新范式。經(jīng)濟(jì)大省主動(dòng)放緩節(jié)奏、強(qiáng)調(diào)質(zhì)量，為整體穩(wěn)定托底；中西部依托投資、消費(fèi)和外貿(mào)通道優(yōu)勢加快崛起，增強(qiáng)了全國經(jīng)濟(jì)的韌性與回旋空間。2026年地方目標(biāo)更趨務(wù)實(shí)，意味著政策重心從“保速度”轉(zhuǎn)向“提效率、育動(dòng)能”。這不僅有助于緩解區(qū)域失衡，也為新一輪產(chǎn)業(yè)升級(jí)和內(nèi)需驅(qū)動(dòng)型增長奠定更可持續(xù)的基礎(chǔ)。克而瑞數(shù)據(jù)顯示，1月底居民購房意愿強(qiáng)于上個(gè)月的受訪者占比約為15%，環(huán)比下降1個(gè)百分點(diǎn)，整體出現(xiàn)小幅回落。從城市能級(jí)看，二線及三四線城市購房意愿下降更為明顯，環(huán)比分別下降1個(gè)百分點(diǎn)和1.8個(gè)百分點(diǎn)，顯示需求修復(fù)動(dòng)能有所放緩，市場分化特征仍在延續(xù)。【評(píng)論】購房意愿的邊際回落，反映出當(dāng)前房地產(chǎn)市場修復(fù)仍偏“脆弱型”。在政策托底持續(xù)存在的情況下，一線及核心城市需求相對(duì)穩(wěn)定，而二線及低線城市受收入預(yù)期、庫存壓力和人口流動(dòng)影響更大，購房決策趨于謹(jǐn)慎。短期看，春節(jié)前后本就是需求波動(dòng)期，數(shù)據(jù)回落并不意味著趨勢逆轉(zhuǎn)；但中期而言，若居民預(yù)期和現(xiàn)金流改善不足，低線城市“量價(jià)修復(fù)慢于核心城市”的格局仍將持續(xù)，房地產(chǎn)政策或需在去庫存和穩(wěn)預(yù)期層面進(jìn)一步精準(zhǔn)發(fā)力。哈爾濱銀行近期披露的一筆不良債權(quán)轉(zhuǎn)讓顯示，銀行不良資產(chǎn)處置正告別“一賣了之”，轉(zhuǎn)而采用與清收結(jié)果掛鉤的附條件定價(jià)機(jī)制。該行將賬面余額5.74億元的不良債權(quán)轉(zhuǎn)讓給中國信達(dá)天津分公司，約定價(jià)款3.42億元，其中逾三成需在后續(xù)清收達(dá)到條件后才能兌現(xiàn)。在監(jiān)管壓力、資產(chǎn)質(zhì)量約束和區(qū)域經(jīng)濟(jì)承壓背景下，中小銀行正加速批量處置不良資產(chǎn)，而“銀行清收+AMC受讓”的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)結(jié)構(gòu)，正成為提升回收率、改善資本效率的重要探索方向。【評(píng)論】不良資產(chǎn)交易固定加浮動(dòng)的組合模式在資產(chǎn)管理公司后端交易中較為常見，但是在與銀行的前端交易中則不是主流，因?yàn)榻鹑诒O(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的管理要求比較嚴(yán)格，浮動(dòng)部分的存在意味對(duì)銀行報(bào)表的潛在影響。哈爾濱銀行使用該類交易條款，背后應(yīng)有其他考量，降低對(duì)銀行資本的壓力。
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